Marché du soya : du déjà vu
Écrit pour Sevita par Kendra Dauer, consultant en gestion des risques, division FCM de StoneX Financial Inc
Avez-vous l’impression d’avoir déjà joué dans ce film ?
La réponse courte à cette question est oui. Tout au long du mois de mars, le marché du soya est revenu dans la fourchette qui prévalait avant la publication du rapport du USDA publié le 10 janvier. Le marché a faibli notamment face aux prévisions d'une récolte brésilienne abondante, à l’imposition de tarifs douaniers, à la liquidation de la position longue des fonds et en l'absence d'un scénario haussier.
Brésil
Le USDA a conservé ses prévisions de production de soya brésilien au début du mois, à 169 millions de tonnes métriques. De son côté, le CONAB a relevé ses estimations de récolte à 167,37 millions de tonnes métriques. Malgré un léger écart entre ces deux prévisions, les deux chiffres constitueraient une production record de soya pour le Brésil, si elle se réalise.
Tarifs douaniers
Du côté des tarifs douaniers, l'actualité s'est calmée car un report de 30 jours a été accordé au début du mois, tous les produits couverts par l'ACÉUM étant exemptés des droits de douane américains jusqu'au 2 avril. Cependant, la Chine a imposé des droits de douane sur les produits agricoles américains, dont le soya, en représailles aux tarifs qui lui ont été imposés. Au début du mandat Trump, le marché réagissait au quart de tour aux annonces de droits de douane, mais il semble s’être depuis immunisé contre les déclarations chocs, qui changent à tout bout de champ. Même si les droits de douane sur les produits agricoles américains imposés par la Chine démontrent comment les Chinois entendent riposter, il ne faut pas oublier pour autant que le Brésil est en train d’engranger une récolte record, comme mentionné ci-dessus. Ce n'est habituellement pas à cette période-ci de l'année que l'on observe d'importantes exportations de grains américains vers la Chine, de sorte que ces droits de douane pourraient avoir peu d’effet à court terme. Si la « guerre commerciale » se prolonge jusqu’à la récolte nord-américaine et qu'elle a un impact sur les volumes d'exportation de soya, nous pourrions alors entrevoir un changement dans le statu quo.
Le soya détenu par les fonds
Les changements constants influencent l’environnement économique ce qui augmente le risque sur le marché du soya. Ainsi, les fonds ont commencé à liquider leurs positions longues. La semaine dernière, on estimait que les fonds étaient en position nette courte sur leurs positions en soya. Cela pourrait-il nous préparer à un rallye printanier si les intentions de semis s'avéraient inférieures aux attentes ?
Qu'est-ce pourrait faire changer le marché de direction ?
Le marché du soya semble avoir trouvé une fourchette dans laquelle il est confortable, à l'approche du rapport sur les semis qui sera publié à la fin du mois de mars. À titre de rappel, lors du Ag Forum organisé par le USDA le mois dernier, la superficie de soya a été estime à 84 millions d'acres pour la saison à venir. Cela représenterait une baisse de plus de 3 millions d'acres par rapport à l'année dernière. Les stocks de report 2024/2025 restent très confortables et, dans un contexte de relations internationales tendues, on ne s'attend pas à une augmentation de la demande de soya à l'exportation. Le rapport de février du NOPA sur la trituration a présenté un résultat décevant de 177,9 millions de boisseaux. Cependant, le rythme de trituration depuis le début de l'année reste conforme aux attentes du USDA.
Alors, qu'est-ce qui nous amènera à sortir du statu quo actuel ? Si le USDA publie une estimation surprise des superficies à la fin du mois, cela donnera le ton à l'approche des semis du printemps. Si les estimations relatives à la superficie sont conformes aux attentes, nous assisterons probablement à une évolution en dents de scie jusqu'à ce que les semis de printemps commencent.
La volatilité observée depuis le début de l'année s'est atténuée au cours du mois de mars. Les producteurs qui conservent les stocks de l'ancienne récolte espèrent être récompensées même si les reprises se font plus rares. En ce qui concerne la nouvelle récolte, la patience est peut-être la meilleure voie à suivre, car des fenêtres de commercialisation peuvent survenir tout au long de la saison que ce soit lors des semis ou pendant la croissance. La patience n'est pas synonyme de complaisance, mais le fait d'avoir un plan de commercialisation préparé pour les occasions qui se présenteront aidera à gérer les risques et permettra aux producteurs d'être rentables.
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//MarchéDécollage de la fusée ?
Depuis la rédaction de l’infolettre de janvier, le contrat à terme sur le soya à échéance rapprochée a bondi de près d'un dollar. Comme nous l'avions mentionné, le vent semblait vouloir tourner en janvier alors que la Chine commençait à honorer certains de ses contrats d'achat et que les expéditions de soya débutaient. De plus, le rapport sur l'offre et la demande de janvier a été publié par le USDA. Nous avons également assisté à une intensification des discussions entre le président américain
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Après la baisse des prix en décembre, le marché du soya semblait avoir retrouvé un certain équilibre en début d'année. De nouvelles informations indiquaient que la Chine commençait à réduire ses réserves nationales, ce qui l’amènerait à acheter de nouveau du soya aux États-Unis. Aux yeux du marché, ceci permet de créer une « nouvelle demande ». L'utilisation des guillemets est intentionnelle, car comme nous le savons, le USDA avait déjà tenu compte de la demande chinoise dans ses prévisions. Et
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//MarchéAcheter la rumeur, vendre les faits
Dans l’infolettre du mois dernier, nous débutions en évoquant un écart important sur le graphique du soya pour le contrat de janvier. Cet écart est apparu à la fin du mois d'octobre et a mené le marché à une reprise tout au long du mois de novembre. Cette reprise était en grande partie due à la certitude que la Chine achèterait des quantités « importantes » de soya américain. Cette conviction a été alimentée par de nombreuses rencontres et « annonces » de l'administration Trump, malgré le manque
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